弱预期逐渐兑现 甲醇短期承压运行

发布日期:2024-05-06 15:36    点击次数:83

  2023年三季度,受甲醇自身需求回升以及原料价格季节性走强的影响,甲醇价格触底反弹。不过,进入2023年四季度,随着甲醇价格上涨带动企业利润改善,进而提振国内甲醇生产企业的积极性,甲醇装置开工率回升至同比偏高水平,进口端也始终保持高位,在供需双增的状态下,甲醇价格始终维持在区间运行。

  近期来看,甲醇供应大概率维持偏高水平,而需求预期逐渐转弱,且成本端原料价格存在下移可能。因此,预计甲醇价格短期以承压运行为主。

  供应料维持高位

  供应方面,2023年8月以来,甲醇价格上涨,但煤炭价格表现偏稳,国内主产区煤制甲醇装置利润相对上半年明显改善,这导致内地生产企业的积极性增加。从开工率来看,国内甲醇装置开工率从7月初的63.4%持续上涨最高至10月初的75.8%,随后维持在同比偏高位置。2023年四季度后期,随着秋季检修以及国内天然气制甲醇装置受限气停车影响,国内甲醇供应小幅收缩。

  对于供应预期,2024年一季度,前期秋检的装置将逐渐重启,天然气制甲醇装置也将在1月中旬左右开车,年初国内甲醇供应预期逐渐增加。对于春检的预期,因为2023年四季度末检修装置较多,所以预计2024年春检幅度不会太大,一季度甲醇供应大概率维持偏高水平。

  进口方面,2023年4月以来,国内月度甲醇进口量始终维持在135万吨左右的水平,年进口量同比大幅增加。一方面,近两年海外甲醇处于投产周期中,且2023年下半年海外装置开工率持续回升,但海外需求整体偏弱,导致海外货源多流转至国内套利;另一方面,2023年三季度以来,随着国内MTO装置维持高开工负荷,导致国内需求增加。

  对于进口预期,尽管2023年12月伊朗大部分甲醇装置受季节性影响已经停车,但由于库存相对充足,伊朗地区装船仍偏高。相关资讯机构统计的船期数据显示,预计2024年1月甲醇进口量仍在130万吨以上。此外,对比伊朗2024年与往年的气温,伊朗的温度同比不低,预计伊朗天然气制甲醇装置检修时间不会太长,国内2月进口减量不会太大,进口预期在100万吨附近,3月进口将再度回归高位。

  传统需求将转弱

  2023年甲醇进口维持高位的主要原因之一是国内需求好转。从下游装置开工率来看,上半年受整体市场情绪偏弱影响,甲醇开工率保持同比偏低水平,但下半年随着不乐观情绪消散,下游需求明显改善。其中,烯烃需求增量对甲醇需求增加的贡献相对明显。从烯烃需求来看,2023年8月以来,随着斯尔邦、兴兴、常州富德陆续重启,MTO装置开工率持续回升,当前的开工率也维持在过去几年的同比高位。2023年三季度,原油价格偏强,煤炭价格偏弱,煤制烯烃的性价比相对较高,这是导致烯烃装置开工率偏高的主要原因,但随着近期原油价格回落,煤制烯烃的优势逐渐减弱。

  对于MTO装置需求预期,目前烯烃装置开工率已经处于高位水平,继续上行空间有限。2024年1月7日,兴兴MTO装置兑现停车,市场传言诚志二期、斯尔邦MTO装置也存在检修计划,后期随着检修兑现,MTO需求存在转弱的预期。同时,在煤(甲醇)制烯烃经济性背景下,需要关注其他烯烃装置的变动。

  2023年,甲醇传统需求呈现前低后高的局面。上半年,受市场情绪不佳以及季节性影响,甲醇传统需求综合开工率表现偏弱;下半年,需求逐渐回升,传统下游综合开工率持续上行至同比偏高的位置,这导致在国内供应维持高位的背景下,内地企业库存难以出现累积。其中,传统需求表现相对较好的品种主要体现在MTBE和醋酸上。另外,近几年有机硅、BDO等新装置投产也带动了甲醇需求。不过,从季节性规律来看,春节前后,部分传统下游工厂放假停车导致开工率季节性走低,如甲醛、醋酸、甲缩醛等传统下游季节性相对明显。最近甲醇传统下游装置开工率也呈现下行趋势,预计春节前后甲醇传统需求仍将有所转弱。

  去库或告一段落

  从甲醇库存水平来看,港口库存连续去化,内地库存去化也较为明显,这对甲醇价格有所支撑。细分来看,一方面,内地库存阶段性去化,主要原因是内地部分装置开车不稳定,叠加天然气制甲醇装置季节性停车导致供应收缩。随着近期内地部分装置重启,以及2024年1月中旬以后天然气装置重启,内地供应将逐渐回归。另一方面,近期港口库存去化主要是因为1月初的天气导致部分港口封航,港口货船卸货较慢,而随着天气好转,卸货将逐渐恢复正常。数据显示,截至1月5日当周,甲醇港口库存去化11.4万吨。截至1月11日当周,甲醇港口库存去化2.67万吨,去库幅度收窄。后续随着内地供应回升以及港口封航问题缓解,预计甲醇阶段性去库或告一段落。

  总体来看,当前,甲醇供需矛盾暂不清晰,呈现供需双弱状态。供应方面,国内天然气制甲醇装置预计2024年1月中旬左右逐渐重启,叠加前期检修装置重启,国内供应预期增加。此外,进口大概率维持高位,尽管2023年12月伊朗装置集中停车,但由于库存充足,伊朗装船发运量偏高,预计2024年1月进口维持高位,且伊朗装置检修时间预计不会太长,进口回归可能较快。需求方面,尽管当前需求仍显韧性,但随着MTO装置检修兑现,以及传统需求季节性转弱,预计需求将逐渐走弱。

  综上所述,当前供需双弱驱动暂不明显,但供需预期转弱,叠加成本端价格预期下移,预计2024年1—2月甲醇价格将承压运行,3月关注甲醇装置春季检修力度。不过,上周随着甲醇价格大幅下跌,市场看空情绪稍有释放,同时提振现货市场的买盘。因此,预计甲醇价格转为振荡式下跌,关注2405合约反弹沽空的机会,以及春检预期下多2403合约空2405合约的套利机会。(作者单位:紫金天风期货)



 




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